2015年，采埃孚（ZF）用一次華麗的飛躍來紀(jì)念自己的100周年。兩個(gè)月前的5月15日，采埃孚剛剛通過所有歐盟及美國相關(guān)反壟斷機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)后，正式完成對(duì)天合集團(tuán)（TRW）的收購。 自此，天合集團(tuán)成為采埃孚的第五大事業(yè)部，但保持獨(dú)立性及品牌。預(yù)計(jì)收購后的內(nèi)部整合期需要18個(gè)月，到2016年底結(jié)束。 

此項(xiàng)戰(zhàn)略收購的完成，不僅一舉讓采埃孚成為全球三大汽車供應(yīng)商之一，更讓采埃孚集團(tuán)與博世集團(tuán)比肩，成為汽車行業(yè)領(lǐng)先的系統(tǒng)供應(yīng)商。 僅在數(shù)據(jù)方面，合并后的公司在未來將有非常好的前景：在全球約光伏行業(yè) 40 個(gè)國家共設(shè)有約 230 家生產(chǎn)型企業(yè)，光伏發(fā)電其客戶范圍包括了全球幾乎所有汽車制造商。2014 年，13.4萬名員工創(chuàng)造了300 多億歐元的年銷售額。

 在獲得更大市場(chǎng)份額，也就是獲得數(shù)量方面提高的同時(shí)，此番并購更重要的是讓采埃孚通過重組整合業(yè)務(wù)，在集團(tuán)戰(zhàn)略方面獲得質(zhì)的提升，由某一領(lǐng)域的汽車零配件供應(yīng)商（傳動(dòng)和底盤技術(shù)），通過補(bǔ)充主動(dòng)和被動(dòng)安全系統(tǒng)技術(shù)，提升為系統(tǒng)供應(yīng)商。 如果能順利完成并購后的整合，不重蹈當(dāng)年戴姆勒收購克萊斯勒的覆轍，采埃孚將完成由小而精的德國企業(yè)到大而精的跨國企業(yè)的蛻變，最后飛越成為全而精的世界級(jí)企業(yè)，從而獲得下一個(gè)100年的未來商業(yè)空間。 而中國的優(yōu)秀汽車零配件企業(yè)，如萬向集團(tuán)，還在從小而精成長為大而精的跨國企業(yè)征程上努力。雖不必妄自菲薄，但也要充分意識(shí)到自己與博世集團(tuán)、采埃孚集團(tuán)等世界級(jí)優(yōu)秀企業(yè)的差距，不要因銷售量上的提升及某項(xiàng)技術(shù)的領(lǐng)先，而過于自信。 

《汽車商業(yè)評(píng)論》認(rèn)為，資本的力量、市場(chǎng)的力量，以及在汽車發(fā)明百余年后汽車業(yè)遭遇前所未有的不確定性，讓并購和調(diào)整在接下來的十年會(huì)成為常態(tài)。要不做強(qiáng)做大自己，要不被人吃掉，都是再正常不過的商業(yè)故事。 那么，中國企業(yè)能從采埃孚并購天合集團(tuán)中學(xué)到什么？ 并購是個(gè)技術(shù)活 對(duì)未來市場(chǎng)趨勢(shì)的把握，借助資本的力量，該出手就出手。正是由于采埃孚有清晰的未來戰(zhàn)略，即高效、安全性以及自動(dòng)駕駛，才會(huì)在收購天合的同時(shí)，果斷地進(jìn)行一系列的業(yè)務(wù)重組。 如2014年將下屬的全球汽車減振領(lǐng)域排名第3位的BOGE橡膠與塑料業(yè)務(wù)，出售給中國南車旗下的公司及間接控股子公司時(shí)代新材，以及將自己原有的年銷售超過４億歐元的核心業(yè)務(wù)——轉(zhuǎn)向系統(tǒng)，轉(zhuǎn)售給博世集團(tuán)，以換來歐盟反壟斷機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)。 把握住了市場(chǎng)的脈搏，采埃孚才能信心滿滿地向金融機(jī)構(gòu)們講一個(gè)出色的故事，獲得資本的助力。 采埃孚獲得美國花旗銀行以及德國德意志銀行為首的23家銀行聯(lián)合體的支持，才能順利以每股105.6美元的價(jià)格，合計(jì)135億美元現(xiàn)金收購天合，同時(shí)讓天合集團(tuán)的股票從紐約證交所退市。 并購后的采埃孚也就不再受到紐約證交所嚴(yán)格繁復(fù)條款的制約，免受當(dāng)年戴姆勒收購克萊斯勒之苦。 有人調(diào)侃說，當(dāng)年表面上是戴姆勒德國總部說了算，實(shí)際上卻是紐交所以及美國律師說了算。

也難怪馬云今年在紐約也表示，后悔阿里巴巴在美國紐約上市。一句話，不熟悉的外國婆婆，比自己熟悉的本國婆婆煩許多。 收購與自己體量相當(dāng)?shù)奶旌霞瘓F(tuán)（2013年銷售額175億美元），采埃孚（2013年銷售額204億美元）也是精心準(zhǔn)備。因?yàn)?，并購存在很多的不確定因素，一旦收購不成，既暴露了自己的戰(zhàn)略目標(biāo)給競爭對(duì)手，甚至被反并購，而投資市場(chǎng)對(duì)發(fā)起收購的企業(yè)的信心也會(huì)受重挫，從而元?dú)獯髠?2002年，當(dāng)美國國防企業(yè)諾斯洛普-格魯門公司對(duì)天合成功進(jìn)行敵意收購時(shí)，黑石集團(tuán)以46億美元買下了天合汽車。而在2008年全球金融危機(jī)期間，天合的股票最低跌至每股2美元以下，這也給了天合的管理層發(fā)起管理層收購的機(jī)會(huì)。

 天合集團(tuán)的兩百多位高層管理以不到10億美元的價(jià)格獲得對(duì)天合的控制權(quán)，而2014年天合每股價(jià)格在102美元左右，這使得采埃孚在2014年發(fā)起并購時(shí)有了135億美元的報(bào)價(jià)。 不僅如此，根據(jù)天合集團(tuán)的所謂“金色降落傘”(Golden Parachute)條款，如果有公司對(duì)天合發(fā)起并購，天合集團(tuán)的董事會(huì)成員將獲得高達(dá)1.34億美元的補(bǔ)償，而董事長英國人John Plant一人就能得到約8700萬美元的補(bǔ)償，而以每股105.6美元的報(bào)價(jià)，John Plant出售手中的天合股票還能獲益約7000萬美元。