最近兩個(gè)月的光伏產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)，真的很神奇。
做背板的賽伍科技上市了。
做焊帶的同享科技上市了。
做銀漿的帝科股份也上市了。
東方日升擬將斯威克拆分上市。
明冠新材、海優(yōu)新材，都在摩拳擦掌，就連做鋁邊框的鑫鉑鋁業(yè)也在排隊(duì)中…………
這個(gè)夏天，似乎屬于輔材。
光伏產(chǎn)業(yè)擴(kuò)產(chǎn)潮傳導(dǎo)至輔材，是市場(chǎng)的必然需求
在此之前，光伏產(chǎn)業(yè)，尤其是電池組件產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷擴(kuò)產(chǎn)潮，據(jù)北極星太陽(yáng)能光伏網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2020開年以來(lái)共有29家電池組件企業(yè)發(fā)布擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，組件擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模達(dá)235GW，電池達(dá)116GW，投資金額超1885億。
雖然部分老舊產(chǎn)能會(huì)在新產(chǎn)能投產(chǎn)后被替換，但如此規(guī)模的擴(kuò)產(chǎn)盛世，必然也將往輔材上傳導(dǎo)，據(jù)了解，文中所舉所有已上市或準(zhǔn)備上市的輔材企業(yè)，均有大手筆的擴(kuò)產(chǎn)行為。
除這些上市新秀之外，老牌輔材企業(yè)近期擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)作也不停，福斯特、福萊特、南玻A等企業(yè)均有大手筆募資擴(kuò)產(chǎn)。
產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)谝?guī)模效益的拉動(dòng)下，企業(yè)的生產(chǎn)成本必然降低，如果僅是個(gè)別企業(yè)的行為，率先擴(kuò)產(chǎn)的企業(yè)必將收獲更高額度的利潤(rùn)，但如果是整個(gè)行業(yè)的行為，則必然導(dǎo)致產(chǎn)品整體價(jià)格的下降。
產(chǎn)業(yè)洗牌有利于降低輔材價(jià)格，實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)
隨著光伏產(chǎn)業(yè)的技術(shù)革新，輔材成本在光伏組件成本中的占比逐年提升，現(xiàn)已接近40%，多年來(lái)組件企業(yè)的硅成本一降再降，而輔材成本降價(jià)的幅度卻相對(duì)有限，據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，2015年至今電池片降價(jià)62%，輔材成本則只下降了16%，其中，背板下降了38%，玻璃下降11%，其余輔材降幅均在10%以內(nèi)。
正因?yàn)槿绱?，降低輔材成本已經(jīng)成為光伏產(chǎn)業(yè)平價(jià)上網(wǎng)的硬性要求，如輔材成本再降不下去，組件企業(yè)必然會(huì)選擇通過(guò)技術(shù)手段盡量減少輔材的應(yīng)用，近期輔材企業(yè)的扎堆上市，集中擴(kuò)產(chǎn)，也是光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然路徑，然而，這也必將打破輔材產(chǎn)業(yè)的傳統(tǒng)格局，和光伏產(chǎn)業(yè)一樣或?qū)⒂瓉?lái)洗牌。
背板產(chǎn)品降價(jià)幅度頗大，與背板行業(yè)幾大龍頭的競(jìng)爭(zhēng)是分不開的，根據(jù) TaiyangNews發(fā)布《2019 光伏背板及封裝材料調(diào)研報(bào)告》中提供的數(shù)據(jù)，雖然賽伍和中來(lái)相加共同占據(jù)了全球超40%的市場(chǎng)份額，但總體上背板市場(chǎng)仍呈六雄爭(zhēng)霸的格局，與光伏組件格局相似，頭部競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致背板企業(yè)毛利率普遍不高，使得背板成本成為光伏輔材中下降最快的環(huán)節(jié)，尤其是賽伍和明冠上市之后，獲得了更充裕的融資，兩超四強(qiáng)格局必然將被打破。
膠膜方面，海優(yōu)新材的科創(chuàng)板上市和斯威克的拆分或可打破福斯特的一家獨(dú)大，實(shí)現(xiàn)一超雙強(qiáng)格局。
由于福斯特將膠膜的毛利率始終控制在20%左右，大部分競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不具備規(guī)模效益，以至于競(jìng)爭(zhēng)意愿不強(qiáng)，使公司市占率始終超過(guò)50%，海優(yōu)新材因規(guī)模劣勢(shì)毛利率極不穩(wěn)定，出貨量最大的透明EVA膠膜毛利率僅9.74%，第二大的白色增效EVA膠膜毛利率為20.75%，綜合毛利率為14.85%，略低于福斯特，科創(chuàng)板上市后或?qū)?duì)福斯特進(jìn)行追趕。
斯威克作為東方日升的子公司，毛利率達(dá)23.06%，但由于控股股東東方日升與主要客戶目標(biāo)群體呈競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，發(fā)展相對(duì)受限，獨(dú)立拆分，獨(dú)立核算，有望獲得更廣闊的市場(chǎng)空間。
兩家公司上市后，膠膜的寡頭格局或?qū)l(fā)生變化，競(jìng)爭(zhēng)和擴(kuò)產(chǎn)或?qū)е聝r(jià)格下降，但其余生產(chǎn)廠家或?qū)⒏悠D難，一超雙強(qiáng)的格局更加穩(wěn)固。
焊帶和銀漿、兩項(xiàng)產(chǎn)業(yè)誕生獨(dú)立上市公司，有利于三個(gè)環(huán)節(jié)提升產(chǎn)業(yè)集中度。
焊帶產(chǎn)業(yè)國(guó)內(nèi)主要頭部玩家除同享科技分別為蘇州宇邦、江蘇太陽(yáng)科技、西安泰力松、保定易通光伏科技，目前除易通科技之外均已摘牌，2018年同享科技市占率最高，上市擴(kuò)產(chǎn)后市占率有望進(jìn)一步集中。
銀漿產(chǎn)業(yè)在國(guó)內(nèi)尚屬于國(guó)產(chǎn)替代階段，主要對(duì)手為杜邦、賀利氏、三星SDI、碩禾(中國(guó)臺(tái)灣)，2018年國(guó)產(chǎn)正銀市占份額僅37%，國(guó)產(chǎn)替代潛力充足，國(guó)內(nèi)帝科股份與晶銀為國(guó)產(chǎn)主要玩家，帝科股份上市成功，晶銀也于不久前被蘇州固锝全資收購(gòu)，或?qū)⒃黾訃?guó)產(chǎn)替代速度，實(shí)現(xiàn)降本。
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