通威股份(600438.SH)與天合光能(688599.SH)進(jìn)行了綁定。

11月17日晚間，通威股份、天合光能同步公告稱(chēng)，雙方擬合作成立項(xiàng)目公司并共同投資四個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目，合計(jì)投資額約150億元。

根據(jù)協(xié)議，上述各項(xiàng)目公司通威股份均持股65%，合計(jì)注冊(cè)資本出資額約39億元；天合光能持股35%，合計(jì)注冊(cè)資本金出資額約21億元。

四個(gè)項(xiàng)目分別為：年產(chǎn)4萬(wàn)噸高純晶硅項(xiàng)目，投資額約40億元；年產(chǎn)15 GW拉棒項(xiàng)目，投資額約50億元；年產(chǎn)15 GW切片項(xiàng)目，投資額約15億元；年產(chǎn)15 GW高效晶硅電池項(xiàng)目，投資額約45億元。

這些項(xiàng)目均計(jì)劃今年底啟動(dòng)，2021年10月-2022年9月之間完全投產(chǎn)。

根據(jù)雙方約定，項(xiàng)目公司的電池片產(chǎn)品優(yōu)先保障對(duì)天合光能或天合光能的關(guān)聯(lián)方供應(yīng)。

雙方表示，合作是為了“打造專(zhuān)業(yè)分工、錯(cuò)位發(fā)展、協(xié)作互利的行業(yè)發(fā)展新格局”。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈可大致分為硅料、硅片、電池片及組件四個(gè)環(huán)節(jié)。通威股份是全球最大的光伏電池制造商，并有望在明年超越保利協(xié)鑫(03800.HK)，成為全球硅料老大；天合光能是目前全球第三大的光伏組件制造商。

山東航禹能源有限公司執(zhí)行董事丁文磊對(duì)界面新聞表示：“這種合縱連橫的一體化新模式應(yīng)運(yùn)而生，龍頭們不再局限于自己完成一體化布局，標(biāo)志著行業(yè)走向了一個(gè)成熟和協(xié)同發(fā)展的新階段”。

這并不是通威股份首次與其他龍頭深度綁定。

去年6月，通威股份入股隆基股份(601012.SH)寧夏銀川15 GW單晶硅棒和切片項(xiàng)目，持股比例為30%。

今年9月，通威股份又與隆基股份簽訂了一系列合作協(xié)議，主要就隆基股份擬參股通威股份旗下兩家硅料子公司，以及雙方建立長(zhǎng)期多晶硅料供需關(guān)系等事項(xiàng)達(dá)成合作意向。

通威股份、隆基股份各自霸占了當(dāng)前光伏行業(yè)兩大環(huán)節(jié)的老大，前者為硅料和電池，后者為硅片和組件。

本次通威股份與天合光能的合作，則涉及了硅料、硅片、電池多個(gè)環(huán)節(jié)，且通威股份在各項(xiàng)目中均占據(jù)主導(dǎo)地位。

值得注意的是，這也是通威股份首度正式介入硅片端。

一位組件企業(yè)高管對(duì)此評(píng)論稱(chēng)，當(dāng)前光伏企業(yè)的融資能力大幅增強(qiáng)，但技術(shù)進(jìn)步過(guò)快導(dǎo)致的資產(chǎn)貶值也在加速。在這樣的背景下，垂直一體化是把雙刃劍，尤其是電池、硅料這兩個(gè)投入過(guò)大的環(huán)節(jié)。

“因此，眼下的上下游合作與專(zhuān)業(yè)化分工的的作用，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于競(jìng)爭(zhēng)，通威股份和天合光能的模式給行業(yè)帶了個(gè)好頭?！?/span>

今年以來(lái)，光伏上游各環(huán)節(jié)正在加速寡頭化進(jìn)程。加強(qiáng)自身的垂直一體化程度，成為龍頭們的共同訴求。

目前看來(lái)，它們除了采取自身向上下游發(fā)展的方式外，也開(kāi)始更多地尋求合作對(duì)象。

就通威股份與天合光能的合作而言，組件商天合光能獲得了上游硅料和電池保障；通威股份則為自己的硅料和電池產(chǎn)能拓寬了銷(xiāo)路，同時(shí)合建的硅片項(xiàng)目也一定程度上減輕了被壟斷的壓力。

作為晶硅產(chǎn)品的原料型材料，多晶硅料是光伏企業(yè)進(jìn)行垂直一體化擴(kuò)產(chǎn)的必需品。截至目前，作為硅料龍頭的通威股份，已與隆基股份、晶科能源、天合光能、美科硅能源簽訂銷(xiāo)售長(zhǎng)單。

除了產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同的角度，業(yè)內(nèi)還從182mm、210mm的尺寸陣營(yíng)角度解讀了這一合作。

隆基股份是182陣營(yíng)的代表，天合光能則是210陣營(yíng)的代表。目前，通威股份已與這兩家公司進(jìn)行了深度綁定。

深圳古瑞瓦特公司首席產(chǎn)品經(jīng)理劉繼茂對(duì)界面新聞指出，通威股份這種“兩邊都站隊(duì)”的做法，好處是化解風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)論哪一種技術(shù)成為主流都有主動(dòng)權(quán)；壞處是成本較高，總會(huì)有一些設(shè)備會(huì)被淘汰，利益無(wú)法最大化。

通威股份稱(chēng)，本次與天合光能合作的各項(xiàng)目總投資額中，除注冊(cè)資本金外，其余由各項(xiàng)目公司后續(xù)通過(guò)自籌方式解決。本次投資資金需求較大，在具體實(shí)施時(shí)可能對(duì)其未來(lái)現(xiàn)金流造成一定壓力。

截至今年9月底，通威股份負(fù)債合計(jì)294.3億元，相較年初增長(zhǎng)2.4%；資產(chǎn)負(fù)債率約54%。

其中，長(zhǎng)期借款及應(yīng)付債券增長(zhǎng)較快。長(zhǎng)期借款達(dá)61.8億元，較年初增長(zhǎng)51.23%。通威股份稱(chēng)，這是調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)所致。應(yīng)付票據(jù)期末余額為63.4億元，相較年初增長(zhǎng)約20%。